Портфолио менаџерите во Генерали Инвестментс составија резиме за тековните случувања кои влијаат врз пазарот на капитал и актуелни совети за инвеститорите.

Преглед на моменталните случувања:

Очигледно летните недели нема да бидат досадни. Во последниве денови, видовме дека на моменти, незгодната комуникација на централните банки, заедно со промените во деловното опкружување, носи поинаква динамика на глобалните пазари. Пандемијата и нејзините предизвици остануваат еден од главните двигатели, но барем приказната за инфлацијата и шпекулациите за идната политика на централната банка сè уште ја имаат истата моќ. Почнувајќи од второто, ФЕД минатата недела навести дека каматните стапки може да се зголемат само во втората половина на 2023 година. Пазарната реакција првично беше многу збунувачка, но подоцна цените на главно долгорочните американски обврзници нагло се зголемија, 30-годишната по март повторно се врати на нивоа под 2% и 10 годишната на ниво од над 1,6% на ниво под 1,5%. Доларот нагло се зголеми и се движеше околу 1,19 УСД за евро. Сето ова упатува на голема непредвидливост на пазарите. Силните поместувања и покрај променетите очекувања, се резултат на голема сума пари, кои сè уште ги преплавуваат пазарите и се од исклучително шпекулативна природа и силно реагираат на секоја мала промена. Во однос на инфлацијата, сега преовладува консензусот дека тој ќе биде висок во текот на летото и ќе се нормализира наесен, но на нивоа повисоки од претходните години.  Сметаме дека инфлацијата е една од најмалку предвидливите економски феномени, па затоа останува претпазливоста.

Пандемијата стана секундарна тема во развиениот дел на светот, бидејќи сега е време за одмори. Но, не е крај на сето тоа, а прашањето што да очекуваме наесен укажува на некои азиски и јужноамерикански држави особено. Новите видови, како што се индиската делта и јужноамериканската ламбда, се шират побрзо и во Велика Британија веќе се борат со почетната форма на четвртиот бран, кои се се вакцинирани, но во помала мера (во Велика Британија тие се претежно вакцинирани со AstraZeneca). Ова укажува на непредвидливост на вирусот, како и на вакцините, па затоа не се исклучуваат нови ограничувања на јавниот живот во есенските месеци. Во моментов постојат некои форми на „меден месец“ во Европа, бидејќи економските податоци се многу добри, а летото ќе донесе силен раст на услугите, кои заостануваат далеку зад индустријата во последните месеци. Неодамнешните анкети малку ја подобруваат сликата во Германија, каде ЦДУ зазема терен против Зелените, а локалните избори во Франција пред претстојните национални избори во април 2022 година не дадоа јасен одговор за состојбата во земјата. Единственото нешто што станува јасно е дека Макрон не може да смета на нов мандат, така што можеме да очекуваме нов француски претседател. И покрај влошената слика за пандемија, земјите во развој се префрлија во поголема брзина, a економската слика е подобрена, а тоа e наградено од пазарите. Освен Кина, каде инвеститорите продолжуваат да реагираат негативно на „дисциплинирањето“ на најголемите кинески компании и пред сè, на нивните сопственици и ги усогласуваат нивните интереси и ставови со ставовите на Комунистичката партија.

Берзите продолжуваат да форсираат нови рекорди. Иако пазарите на обврзници,  нагло пораснаа минатата недела и нагло опаднаа приносите, особено во САД, кое главно се должи на ротацијата од готовина во обврзници и многу помалку од акциите во обврзници. Сепак, по негативниот одговор кај некои циклични акции, очигледно е дека тие се исцрпени и им треба пауза. Проценките во индустријата станаа многу високи, финансиите се во областа на консолидација па дури и корекција по силниот раст во последните неколку недели, само индустријата за нафта и гас сугерира дека може да оди повисоко ако се троши повеќе за одморите и отворањето на услугите и транспортот пораснат. Проценките во овој сектор остануваат ниски и под нивото пред кризата. Интересот за акции со долгорочнен раст повторно расте. Тоа се компании кои пораснале пред кризата и каде растот произлегува од променетите долгорочни трендови. Зборуваме се разбира, главно за акциите на ИТ, е-трговија, дигитализација и автоматизација. Најголеми претставници се FAANMG (Фејсбук, Амазон, Епл, Нетфликс, Мајкрософт, Гугл). Во последните месеци тие беа во областа на консолидација и проценките благо опаѓаа со растот. Историски гледано, тие остануваат скапи, но во време кога сè е скапо, ефтините пари повторно добиваат привлечност. Акциите на производители на луксуз од Европа продолжуваат да растат и веќе ги надминуваат акциите на технологијата и од Европа и од САД, па затоа „луксузот“ бара претпазливост поради високите проценки. Основниот сектор за потрошувачка е помалку привлечен поради инфлациските притисоци и како последица на очекуваното намалување на маргините, како што беше потврдено со предупредувањата од компаниите (оваа недела Хенкел). По корекцијата на пазарите на трговските стоки, корекцијата дојде и во залихите на материјали, што може да станат интересни за повеќе шпекулативни инвеститори, но консолидацијата во индустријата сè уште не е завршена. Здравството продолжува да биде една од поевтините индустрии, но нема поголем интерес за инвеститорите. Неопходно е да се посочат атрактивните проценки на акциите на кинеските технологии, кои не можат да растат од ниските нивоа на берзите, бидејќи секоја недела добиваме нови информации за влијанието на политиката врз компаниите, што ги одржува инвеститори пасивни. Очигледно следните месеци ќе бидат слични, но вреди да се напомене дека кинеските акции може да реагираат многу брзо, бидејќи видовме многу силен раст за само неколку месеци во минатото. Пазарите на обврзници најверојатно ќе се стабилизираат на нови нивоа, бидејќи не се очекуваат нови информации од ФЕД и ЕЦБ во следните 2-3 недели, но морето може да се разниша од инфлациските очекувања. Доларот најверојатно ќе се врати на нивото од 1,20 УСД по евро по силниот скок.

Совети за инвеститорите:

Главната улога во диктирањето на насоката на пазарите ја презедоа (барем привремено) очекувањата за каматната стапка, иако очекувањата за инфлација и геополитиката сè уште го додаваат својот удел. Акциите на технологијата и е-трговијата и работата од дома остануваат сегменти со натпросечен раст на бизнисот заснован на долгорочни трендови, така што нивната привлечност се зголемува по неколку месечна консолидација. Но, со високи проценки, геополитички тензии и стравувања од инфлација, инвеститорите остануваат претпазливи. Обврзниците се скапи, бидејќи приносите прилагодени на очекувањата за инфлација се мизерни, главно негативни и заедно со негативните приноси од банка, продолжуваат да ги принудуваат инвеститорите главно во капитални инвестиции и недвижнини. Диверзификацијата на портфолиото останува приоритет. Препорачливо е да се подели портфолиото во различни класи, помеѓу акции, обврзници или пари. Можностите надвор од технолошкиот сектор остануваат привлечни поради пониските проценки, особено во сегментите на пазарот каде што отворањето на економиите по пандемијата ја зајакнува економската динамика, како што е индустријата за нафта и гас или каде стимулативните мерки од страна на земјите ќе го променат деловното опкружување. Тежината во форма на индивидуални инвестиции треба да биде претставена од индустрии кои подобро ја преживеале оваа криза и каде проценките не се претерани. Ова вклучува главно здравствена заштита (исто така преку демографски трендови), делови од индустријата, заради инфраструктурни стимули и премин кон ”зелено” и снабдувањето, како и заради преминот кон „зелена“ енергија. Сепак, можеме да додадеме селективна потрошувачка индустрија, иако треба да се внимава со акциите на производителите на луксузните стоки. Меѓу регионите, Европа се издвојува според атрактивноста, на САД им треба поголема претпазливост поради големата тежина на ИТ компаниите, Кина дојде во област на интерес за купување по последната корекција, но поради растечките геополитички тензии и политичко мешање во економијата, претпазливоста не е излишна. Заради добри приноси на дивиденди и привлечни проценки за мал дел од портфолиото, нашиот регион од Централна и Југоисточна Европа исто така останува интересен. Енергијата и материјалите остануваат заштита од инфлација, иако проценките не се претерани во овие индустрии, но по значителниот раст во минатото, сега сме во фаза на консолидирање на девизните курсеви. Финансиите, особено банките, остануваат шпекулативни инвестиции, особено ако инфлацијата ги надминува очекувањата. Инвеститорите со долгорочни цели на заштеди треба да издржат и да продолжат да вршат периодични плаќања, а оние што би инвестирале поголема сума треба да ја распределат на подолг временски период. Дигитализацијата, автоматизацијата, е-трговијата, работењето од дома, почиста енергија, работењето во согласност со социјалните норми и придржувањето кон таканаречените препораки на ЕСГ се долгорочни трендови и фокусот на долгорочните трендови историски е важна компонента на постигнување натпросечни приноси.