Побарајте од инвеститор да ги именува валутите кои се безбедни засолништа, а повеќето ќе кажат американскиот долар, швајцарскиот франк и јапонскиот јен. Инвеститорите историски очекуваа тие да ја задржат својата вредност за време на геополитички или економски турбуленции.

Но, неодамна, овие валути самите доживеаа нестабилност. Доларот и јенот доживеаа остри падови во текот на 2025 година и во 2026 година. Франкот се зајакна, но ова е предизвик за земја со невообичаено ниска инфлација и зависност од извоз, пишува во анализата на CNBC.

Опаѓање на доларот

Претседателот на САД, Доналд Трамп, ја преуреди глобалната трговија со царини во 2025 година, предизвикувајќи трговија „продај ја Америка“: распродажба на американските средства, вклучувајќи го и доларот, светската резервна валута.

Ненадејноста со која беа воведени и повлечени други царини го одржуваше притисокот висок.

Во декемвриска забелешка, швајцарската приватна банка Јулиус Баер изјави дека „непредвидливите трговски политики“ се само една од причините за проблемите на доларот, додавајќи дека „Законот за еден голем прекрасен закон“ на Трамп ги стави САД на „неодржлива траекторија на долг“.

Притисокот на Трамп врз претседателот на Федералните резерви на САД, Џером Пауел, исто така ја поткопа довербата на инвеститорите во доларот, се вели во забелешката.

Индексот на доларот, кој го следи доларот во однос на кошничката на конкуренти, падна за 1,3% на 29 јануари откако Трамп рече дека доларот „се справува одлично“, што е неговиот најголем пад во еден ден откако Трамп првпат објави тарифи во април. Тоа го спушти доларот на најниско ниво за речиси четири години.

Индексот падна за 9,37% во 2025 година, а падна уште повеќе во 2026 година.

Во забелешка од среда, Џорџ Саравелос, раководител на FX истражувањето во Дојче Банк, рече дека статусот на доларот како безбедно засолниште е „мит“.

Тој ја оспори идејата дека доларот „се зголемува за време на одбивноста кон ризик“, додавајќи: „Едноставен графикон на односот долар-акции покажува дека ова не е вистина. Просечната корелација помеѓу американскиот долар и акциите историски е поблиску до нула, а во текот на изминатата година доларот повторно се декорелираше од S&P“.

Кол Смид, извршен директор и портфолио менаџер во Smead Capital Management, изјави за „Squawk Box Europe“ на CNBC на крајот од јануари дека гледа понатамошна слабост за доларот.

„Ние сме на пазар на доларот со мечки на долг рок“, рече тој. „Ако се вратите назад и ги погледнете овие „американски мании“ [на пазарите], ако се вратите назад и го погледнете балонот на телекомуникациите и технолошкиот балон кон крајот на 1990-тите, доларот го достигна врвот во 2002 година и во рок од шест години, доларот падна на ниско ниво што не го видел многу, многу долго време“.

Индексот на американскиот долар падна за околу 41% помеѓу 2002 и најниското ниво во 2008 година.

Јен без принос

Јапонскиот јен се менуваше во текот на 2025 година, а гласините за интервенција сега се вртат околу валутата „безбедно засолниште“ на Азија.

На почетокот на 2025 година, јенот вредеше околу 156 во однос на доларот. Тој се зајакна откако Банката на Јапонија почна да сигнализира дека ќе продолжи да ги зголемува каматните стапки, но остана околу 150 во поголемиот дел од вториот и третиот квартал.

Почна нагло да ослабува по октомври, кога Санае Такаичи стана премиер. Нејзиниот експанзивен став за фискална политика предизвика распродажба на јенот, зголемувајќи ги долгорочните приноси на јапонските државни обврзници.

Јенот се намали за 5,9% од доаѓањето на Такаичи на власт до 23 јануари, пред објавената „проверка на стапката“ од страна на Федералните резерви на Њујорк за парот долар/јен на 23 јануари, кога валутата нагло се зајакна на околу 152.

Сепак, јенот почна да ослабува, движејќи се кон нивото од 157, пред повторно да се зајакне откако ЛДП забележа убедлива победа на изборите за Долниот дом во неделата.

Аналитичарите на Сити изјавија дека е малку веројатно јенот да ослабне далеку над нивото од 160, со оглед на тоа што ова би можело да предизвика интервенција од јапонските или американските власти.

„Јенот повторно ќе се приближи до нивото од 160, но веројатно ќе има борба помеѓу пазарот и властите близу до границата од 159“, изјави холандската банка ING во белешка од 9 февруари. Министерот за финансии на САД, Скот Бесент, негираше дека САД интервенирале пред проверката на стапката во јануари.

Нестабилен франк

За разлика од доларот и јенот, швајцарскиот франк не е голема земја, но политичката стабилност на Швајцарија, нискиот долг и диверзифицираната економија ја прават безбедно засолниште. Потрагата по стабилни средства во текот на изминатата година ѝ користеше. Ја задржа својата вредност многу појасно од доларот или јенот.

Во текот на 2025 година, франкот порасна за речиси 13% во однос на американскиот долар. Ги продолжи овие добивки и во 2026 година, достигнувајќи 11-годишен максимум во однос на доларот. Исто така, го достигна 11-годишниот максимум во однос на еврото порано овој месец.

Патеката на франкот беше целосно без турбуленции. На 30 јануари, додека златото и среброто беа зафатени од историска распродажба што избриша дури 30% од вредноста на вториот, инвеститорите исто така се откажаа од швајцарскиот франк, при што валутата падна за околу 1,2% во однос на доларот.

Но, ова беше еден од само 10-те трговски дена во текот на минатата година каде што се движеше надолу во однос на доларот. Но, таа сила предизвикува проблеми во Швајцарија - и, ако стане посилна, би можела да предизвика интервенција од службениците додека се обидуваат да го ограничат влијанието на жешката валута врз пошироката економија.

Невообичаено меѓу развиените економии, Швајцарија се бори со бавен раст на цените, а зајакнувањето на франкот би можело да додаде дополнителен дезинфлациски притисок врз економијата на земјата водена од извоз.

Стапката на инфлација во земјата е само 0,1%, а клучната каматна стапка на Швајцарската национална банка е 0%. Со оглед на тоа што официјалните лица се обидуваат да избегнат враќање на непопуларната политика на негативни каматни стапки од 2015 до 2022 година, зајакнувањето на франкот ја комплицира сликата за монетарната политика на ШНБ.

Швајцарските претставници претходно интервенираа на девизниот пазар со продажба на франкот и купување странски валути за да помогнат во ладењето на нивните.

Но, правењето на ова сега доаѓа со ризици, при што администрацијата на Трамп - и во првата и во втората итерација - се соочува со проблеми со интервенциите на ШНБ.

Претседателот на ШНБ, Мартин Шлегел, ѝ рече на Карен Цо од CNBC на маргините на Светскиот економски форум во Давос, Швајцарија, минатиот месец дека банката е „подготвена да интервенира на девизниот пазар доколку е потребно“.

Економистите во швајцарската инвестициска банка UBS - која предвидува дека франкот ќе изгуби околу 2% во однос на доларот до крајот на годината - во белешка во среда изјавија дека е малку веројатно ШНБ да „реагира енергично“ на растечката валута.

„Спорадични интервенции во девизниот курс се можни, но според нас, широко распространетата акција не е оправдана, со оглед на ограничените ризици од дефлација, оптимистичките изгледи за глобален раст и умереното преценување на швајцарскиот франк“, рекоа тие.

Сепак, банката, исто така, во посебен извештај изјави дека гледа ограничен раст за франкот.

Економистите анкетирани од Ројтерс претходно овој месец изјавија дека очекуваат доларот да се врати за 2,2% во однос на франкот до крајот на април.

Метју Рајан, раководител на пазарната стратегија во компанијата за глобални финансиски услуги „Ебури“, изјави за CNBC во среда дека доларот и јенот „несомнено изгубиле дел од својот сјај во последно време“, додека швајцарскиот франк „се зацврстил како водечка валута за безбедно засолниште по избор“.

Ли Хардман, аналитичар за валути со седиште во Велика Британија за јапонската банка MUFG, се согласи дека привлечноста и на јенот и на доларот како безбедно засолниште е „поткопана“ од политичките турбуленции.

„На долг рок, [швајцарскиот франк] се покажа како најдобро складиште на вредност меѓу другите валути на Г10, вклучувајќи ги јенскиот јен и американскиот долар“, рече тој.